ビットコインは11.6万ドル近辺を維持──ETHオンチェーン過去最高・手数料低下、SOLはETF資金＋Galaxy買いで7カ月高／テザー米準拠「USA₮」発表、Geminiナスダック初日$40【9月13日】

市場概況：BTCは11.6万ドル近辺で小幅続伸、ETH上昇で時価総額4兆ドル台を維持

暗号資産の規模

暗号資産の合計時価総額は4.00兆ドルです。24時間の出来高は1,668億ドルでした。市場の比率（ドミナンス）は、ビットコイン57.2%、イーサリアム13.6%です。

主なコインの値動き

ビットコイン（BTC）は$115,976.6（24時間比+0.12%）です。イーサリアム（ETH）は$4,699.73（+4.16%）でした。ソラナ（SOL）は$243.116（+4.38%）です。

このほか、ドージコイン（DOGE）は$0.273932（+4.61%）、カルダノ（ADA）は$0.9201（+1.92%）でした。上位銘柄はおおむね堅調でした。

世界の株式の終値

米国株は現地時間の前営業日終値が基準です。ダウ平均-0.59%、S&P500-0.05%、ナスダック+0.45%でした。米株の変動率を示すVIXは14.76です。

欧州はDAX-0.02%、ユーロ・ストックス50+0.08%でした。アジアでは、日経平均+0.89%、ハンセン指数+1.16%、豪S&P/ASX200+0.68%でした。

為替と商品相場

為替は小動きです。米ドル/円は147.65〜147.68、ユーロ/米ドルは1.1735〜1.1737でした。

商品は、金現物（XAU/USD）が$3,643.13、WTI原油先物が$62.69、ブレント原油先物が$66.99でした。銀現物（XAG/USD）は$42.1950です。

BTCの足どりと来週の主な予定

ビットコインの直近終値（9月12日）は$116,133.5です。9月10日以降は小幅な上昇が続き、11.6万ドル近辺を維持しています。

来週は、米小売売上高（9月16日、米東部時間）とFOMC政策金利発表（9月17日、米東部時間）が予定されています。金利見通しの変化は、ETFへの資金フローや主要銘柄の強弱に影響しやすい点が注目材料です。

主要テーマの整理と要約：ETH利用過去最高・SOLに機関マネー・米規制/上場の進展

本日は五つの流れが並行しています。①ETHとBTCの需給と指標の強さ。②SOLに集まる機関マネーとデリバティブ拡大。③米規制準拠のステーブル拡張。④予測市場の拡大と法規制の摩擦。⑤暗号資産企業の上場動向です。先日に触れた「SOL相対強」や「トークナイゼーション」は、実際の資金フローと製品発表により続報段階に入りました。

イーサリアム：オンチェーン活動は過去最高、低手数料と同時進行

先日取り上げたステーキング動向の続報です。オンチェーン分析では、4月から9月にかけてETHの需要が広がりました。現物ETFなどファンドの保有は670万ETHで過去最高です。1万〜10万ETH保有の大口は同期間に600万ETHを追加し、合計2,060万ETHとなりました。バリデータ預金は+250万ETH、ステーキング総量は3,620万ETHです。長期志向の蓄積が続いています。

ネットワーク利用も拡大しました。8月16日に取引数は170万件、8月5日にアクティブアドレスは80万件です。スマートコントラクトの呼び出しは日次1,200万件超が確認されています。取引所への流入は高値圏の後に減少し、現在は日次75万ETH程度です。売りに出る量が一時より少ない状況です。

一方で、手数料は低水準です。ベース手数料（base fee）は多くの日で1〜3 gweiにとどまります。レイヤー2（L2）やロールアップが、データ用「ブロブ」を多用したためです。処理は増えましたが、混雑は抑えられました。結果として、L1の手数料焼却やチップは低下し、ネットワーク収益は抑制されています。利用拡大と手数料低下が同時に進む「パラドックス」が見られます。

評価軸は変わりつつあります。L1の手数料収入ではなく、ブロブ利用量やL2の決済シェア、バリデータの質、安全性への支出が鍵です。昨日のステーキング行列（運営者の予防的な退出）と合わせると、ネットワークへの信頼は維持され、ロック量は増えています。ETHは「低コストの最終決済層」としての役割を強めています。

テザー：米規制準拠の新ステーブル「USA₮」発表

テザーは米規制に準拠したドル連動型の新ステーブルコイン「USA₮」を公表しました。USA₮は実際の準備資産で裏付ける設計です。米国内拠点のガバナンスを掲げ、機関投資家の利用を想定します。

同社はUSA₮部門のCEOにBo Hines氏を指名しました。氏は政策と事業の経験を持つ人物です。運営は米国の法制度「GENIUS Act」に準拠すると説明しています。

発行と保全の体制も示されました。Anchorage Digitalが発行主体として関与します。準備資産の保管はCantor Fitzgeraldが担います。同社はプライマリーディーラーとしても位置づけられます。透明性と資産保全を前面に出す構成です。

テザーは既存のUSD₮で利用を拡大してきました。USA₮はその強みを米規制の枠内へ広げる狙いです。テザーのトークナイズ基盤「Hadron」の活用も挙げられています。ステーブルコインはドルと同じ値動きを狙う通貨です。決済や送金で使いやすい点が特長です。

Gemini：ナスダック上場初日、にタッチ（昨日の「IPO熱」の続報）

暗号資産取引所Geminiが9月12日（米東部時間）にナスダックへ上場しました。ティッカーはGEMIです。公開価格は28ドルでした。初日の取引で一時40ドルに到達しました。

同日の相場は中盤で33ドル近辺まで落ち着きました。公開価格比ではおよそ24%高の水準です。時価総額は約13億ドル規模とされます。公募では1,520万株を売り出し、約4.25億ドルを調達しました。

同社は9月2日にSECへ登録書類を提出しました。10日後に市場入りしています。昨日取り上げた「IPO熱」の流れに位置づけられます。年内の暗号資産関連上場の勢いを後押しする内容です。既上場のCircleや、今週のFigureの動向とあわせて注目が集まっています。

ビットコイン：ハッシュレート過去最高・企業トレジャリー拡大・マイナー蓄積

ビットコインの計算力（ハッシュレート）が9月12日（米東部時間）に1.057ゼタハッシュ毎秒へ到達し、過去最高を更新しました。ハッシュレートはネットワーク全体の「計算の強さ」を示す指標です。高いほど取引の処理が安定し、攻撃に強くなる性質があります。ブロック生成間隔は平均9分25秒で推移し、難易度は上方調整見込みと伝えられています。

公開企業のビットコイン保有額は9月上旬に約1,130億ドルへ拡大しました。データでは、Strategyが約63.8万BTCで先頭に立ち、Marathon Digital、Twenty-One Capital、Bullish、Riotなどが続きます。MetaPlanetやTesla、GameStopなど非マイニング企業の保有も存在感を増やしています。企業の手元資金による保有（トレジャリー）は、需給面の下支えにつながります。

マイナー（採掘者）の保有動向も強含みです。オンチェーンでは、マイナーの純積み上げが1日当たり573BTCに達した局面が観測され、2023年後半に見られた買い戻しペースに近づきました。マイナーの売り圧が弱まると、市場の供給は引き締まりやすくなります。一方で、物価や金利などマクロ要因が価格の上値を抑える可能性も指摘されています。

予測市場：Polymarketの米回帰計画と評価上振れ、Chainlink連携で自動決済化

予測市場のPolymarketが米国回帰を視野に入れ、評価額（バリュエーション）が最大100億ドルに達する観測が出ています。7月に米フロリダの派生商品取引所QCXを取得し、9月にはCFTC（商品先物取引委員会）がQCXに対して一部要件の不履行を猶予する「ノーアクションレター」を付与しました。これにより、段階的な米展開の条件が整いつつあります。

あわせて、PolymarketはChainlinkのオラクルと自動化機能を導入しました。価格連動型の市場では、外部価格データを安全に取得し（オラクル）、結果を自動で確定する仕組みを実装します。これにより、ビットコイン価格などの「結果」が素早く確定し、清算（決済）が人手に頼らず進む設計になります。将来的には、より複雑で曖昧さのある事象への拡張も示されています。

予測市場は、出来事の結果を「はい／いいえ」で取引する市場です。群衆の予測を価格に反映するため、情報集約の役割を持ちます。昨日はトークナイゼーションやインフラ接続の動きを取り上げましたが、本件はその延長線上にある「データ接続と自動執行」の具体化と言えます。規制面では連邦・州レベルの整合が今後の焦点です。

規制摩擦：マサチューセッツ、Kalshiのスポーツ契約に賭博法違反を提訴

マサチューセッツ州の司法長官は9月13日（米東部時間）、予測市場Kalshiを提訴しました。州の賭博法に反するとの主張です。対象はスポーツの結果に連動する二者択一型の「契約（バイナリー型）」です。州は、無許可のスポーツ賭博に該当するとして、提供の差し止めと金銭的救済を求めました。

連邦レベルでは、KalshiはCFTC（商品先物取引委員会）と係争の末に事業継続の道を得ています。一方で、今回の争点は州法のライセンス制度です。連邦の整理が進んでも、州ごとに結論が異なる可能性があります。このため、米国内の提供範囲は州境で分断されるリスクがあります。

訴状は、画面設計が〈報酬を強調しリスクが見えにくい〉とする点も問題視しました。州は依存や損失の拡大を懸念しています。予測市場は「出来事が起きるか」を売買する仕組みです。価格が参加者の予想を集約しますが、州法上の位置づけはなお途上です。

米規制当局との対立：CoinbaseがSECに制裁動議

Coinbaseは9月12日（米東部時間）、米証券取引委員会（SEC）に対して制裁を求める動議を提出しました。論点は、前委員長ゲンスラー氏らのテキストメッセージの大量削除です。情報公開法（FOIA）への対応不備と、記録管理義務違反を主張しています。

SEC監察官室（OIG）の調査では、2022年10月から2023年9月の期間のテキストが失われたとされます。同期間はFTX破綻や暗号資産関連の執行が相次いだ時期です。SECのIT方針で、45日間ネットワークから切断された端末が初期化されたことが原因と説明されました。

回収できたメッセージのうち、38％が「任務関連」だったとOIGは指摘しました。2023年5月には、取引所への対応時期を巡るやり取りが含まれていたとされます。Coinbaseは、削除前に適切な検索や保存措置を取るべきだったと主張します。

Coinbaseは、削除分の特定と迅速な証拠開示、ならびに制裁を求めています。同社は、SECが金融機関に求めた厳格な記録保存基準との「二重基準」を問題視しています。本件は、今後の執行の信頼性や証拠管理の手順に影響を与える可能性があります。

L1手数料と収益構造：Tronがガス代引下げで日次収益▲64%

Tronは8月29日に提案#789を実施しました。取引手数料（ガス代）の計算に使う「エネルギー単価」を210サンから100サンへ引き下げました。ガス代はトランザクション処理に支払う基本コストです。

施行から10日後の9月7日時点の集計では、日次のネットワーク収益が1,390万ドルから約500万ドルへ減少しました。低コスト化の効果で利用しやすくなる一方、短期の収益は▲64%の圧縮となりました。コスト低下と収益確保のトレードオフが明確です。

もっとも、TronはL1全体での収益規模で依然上位です。過去90日累計の手数料収入は約11億ドルと整理されます。直近1週間（〜9月12日）でも高い収益シェアが維持されました。短期の減収と、中期の利用拡大による回収という構図が並行しています。

セキュリティ警報：Blockstreamを装うフィッシングが発生

9月12日（米時間）、Blockstreamはフィッシングメールに関する注意喚起を公表しました。対象は同社のハードウェアウォレット「Jade」の偽のファームウェア更新通知です。メールのリンク先は悪性サイトでした。

同社は「ファームウェアをメールで送付しない」と明確に述べています。今回の事案で社内データの侵害は確認していません。フィッシングは、正規の連絡を装って偽サイトへ誘導し、情報や資産を狙う手口を指します。名称や見た目が本物に似ており、判別が難しい点が特徴です。

ステーブル×DEX基盤：Circle、HyperliquidにUSDCネイティブ展開を示唆

9月12日、Circleは分散型デリバティブ基盤「Hyperliquid」の独自チェーン（HyperEVM）で、米ドル建てステーブルコインUSDCのネイティブ展開を示唆しました。ブロックチェーン研究者は、HyperEVM上でのUSDCテスト取引を確認しています。関連とみられるウォレットは、同日に約500万ドル相当のHYPEトークンを取得しました。

ネイティブ展開とは、ブリッジ経由ではなく、そのチェーンで直接発行・償還できる形を指します。これにより、入出金の待ち時間や移転コストが抑えられ、決済の安定性も高まりやすくなります。Hyperliquidは分散型永久先物で高いシェアを持ちます。運営は、流動性の中心通貨としてUSDCを用い、板の厚みを確保してきました。

一方で、Hyperliquidは独自のステーブルコイン「USDH」の導入を準備中です。Circleの動きは、USDHの前に流通支配を強める狙いとの見方が出ています。DeFi指標では、Hyperliquid上のUSDC流通は数十億ドル規模と整理され、USDC全体供給の一部を占めています。主力チェーンでの存在感が、今後の手数料収入と決済体験に影響する局面です。

RWA/トークナイゼーション：WisdomTreeがトークン化私募クレジットを開始（続報）

WisdomTreeは、トークン化した私募クレジット戦略「CRDT」を通じ、個人および機関投資家にオンチェーンでの私募クレジット投資機会を提供すると発表しました。先日取り上げた「伝統資産のトークン化」動向の続報で、証券の発行・保管・移転をスマートコントラクトで処理する流れが一段と進みます。

私募クレジットは、非上場企業向けの貸付や債権に投資する資産クラスです。トークン化により、持分の分割や権利移転の自動化が可能になります。これにより、最小ロットの引き下げ、決済の迅速化、保有状況の可視化が期待されます。CRDTは、オンチェーンでの配当・償還フローの標準化も視野に入れ、投資家の運用管理コストを抑える設計です。

前日までの「ETF持分のトークン化」や「銀行との実証」に続き、信用資産への適用が広がりました。今後は、価格算定（NAV）のオラクル連携や、KYC/AMLプロセスの一体化が焦点です。これらが整うと、RWA（現実世界資産）市場の流動性と透明性が高まり、二次流通の厚みが増す可能性があります。

クロスチェーンDeFi：EthenaのUSDe/sUSDeがAvalanche対応

9月13日、Ethena Labsは合成ドル「USDe」と、利回り付きの「sUSDe」をAvalancheに展開しました。主要DEXやレンディングと連携し、対象取引にはAVAX報酬やEthena Pointsが付与されます。さらに、Pendleのプリンシパル・トークン（PT）をレイヤー間で橋渡しする仕組みの導入が予告されています。

USDeはドル価値に連動する合成資産、sUSDeはUSDeを預けて利回りを受け取る派生資産です。ネイティブ統合により、入出金や担保利用の手続きが簡素化します。AvalancheのTVL（預かり資産）は春以降に回復基調です。今回の対応は、同チェーンの流動性と手数料収入に追い風となる可能性があります。

各国規制：ブラジル、VASPsライセンス制を2026年までに整備へ

9月12日、ブラジル中央銀行は「暗号資産サービス提供者（VASP）」の新たなライセンス制度を2026年までに整備する方針を示しました。2025年10〜11月をめどに詳細規則を公表する見込みです。既存の法律（14,478/2022）で許可制の枠組みは示されており、今回の制度で認可手順や遵守要件が明確化されます。

当局はマネーロンダリング対策を重視しつつ、過度な規制で事業が国外へ流出しないよう配慮します。地域・国際機関との整合を取り、革新と安全性の両立を図る計画です。制度化が進むことで、交換業者や保管業者の監督と、投資家保護の水準が段階的に引き上げられます。

今後数日の注目材料とリスク：金利イベントと0（SOL）・L2需給の分岐

米金利イベント：9/16小売売上高〜9/17 FOMC

9月16日の米小売売上高と、17日のFOMCが最大の焦点です。前述のように、金利観測はETFフローに直結します。消費が弱ければ利下げ観測が強まります。その場合、現物ETFへの資金流入が追い風になりやすいです。逆にタカ派的なら金利上昇懸念が再燃します。リスク資産には調整圧力となり得ます。声明文とドット・プロットの改定幅も確認点です。

SOLのテクニカル分岐：0ラインの攻防

ソラナ（SOL）は$250が重要な分岐点です。前述のように、機関フローと建玉の積み上がりが背景です。ここを上抜けて定着できるかが、市場心理を左右します。週末の終値と、翌週の出来高推移で強弱を見極めます。失速する場合は上値の重さが意識されます。

ETHのL2需給：ブロブ需要と低手数料の持続性

イーサリアムはL2のデータ投稿需要が高水準です。前述のとおり、メインネット手数料は低位で安定しています。利用拡大と手数料低下が並行する環境です。この状態が続くかが焦点です。手数料が安ければ、DeFiやステーブル取引の維持に寄与します。急な混雑やガス高は、需給の変化シグナルになります。

ステーブル覇権の綱引き：USA₮、USDC、USDH

テザーは米規制準拠のUSA₮を発表しました。前述のように、USDCは新興チェーンでの展開を示唆しています。HyperliquidのUSDH導入も控えます。どの通貨に流動性が集まるかで、取引コストや金利水準が変わり得ます。基盤通貨の移行は、エコシステムの収益配分にも影響します。

規制整合と市場構造：予測市場の拡大と州法の壁

予測市場は拡大基調です。前述のとおり、連邦と州で解釈が分かれる事例があります。州法での位置づけが障害となる場合があります。提供商品やユーザー獲得に影響します。成長速度は規制の明確化と歩調を合わせます。

セキュリティと運用リスク：フィッシングの増加

暗号資産関連を装うフィッシングが増えています。前述のように、ハードウェアウォレット更新を装う手口が確認されています。偽サイトに誘導し、秘密情報を詐取する典型例です。相場変動が大きい時期は被害も増えやすい傾向です。相場材料と並行して、セキュリティの警戒が必要です。

結論・要点整理：利用拡大×機関マネー×規制整備が同時進行

前述のように、イーサリアムは利用指標が過去最高に達し、手数料は低位で安定しました。ソラナには機関フローが入り、価格は重要水準に接近しました。米規制準拠のステーブル構想や、取引所の上場進展も並行しました。基盤の強化と資金の流入、制度面の前進が重なった一日です。

本日の要点（簡潔版）

• ETHは高利用と低手数料が両立しました。
• SOLは機関資金で出来高と価格が増勢でした。
• 米規制準拠ステーブルの動きが加速しました。
• Geminiの上場で資本市場の受け皿が広がりました。
• セキュリティ警報やチェーン別手数料の差も確認事項です。

明日以降の確認ポイント

• SOLが$250に定着できるか。
• 現物ETFへの資金流入が続くか。
• FOMC前の金利とドルの方向性。
• L2のブロブ需要とETH手数料の低位維持。
• フィッシング詐欺の拡大有無。

本記事にはAIによる収集・分析データが一部含まれます。情報の正確性には十分留意していますが、最終的な判断はご自身の責任でお願いします。

また、本記事は投資判断を促すものではなく、市場理解を目的とした情報提供にとどまります。