ビットコイン11.1万ドル FRB決済専用口座続報 10月26日

本日のポイント
市場概況：BTCは1,863、時価総額.77兆・株高と低VIXでリスクセンチメントは改善
FRBの「決済専用口座」案：ステーブルコインに直接決済の道、ただしバランス上限と無利息
米規制人事：CFTC長官にセリグ氏指名—スポット規制の受け皿拡大を見据えた布陣
【続報】米規制人事：CFTC長官にセリグ氏を正式指名—現物（スポット）監督の受け皿拡大を見据えた布陣
XRP：米初の現物ETFがAUM億突破—CMEでデリバ活況、機関化の進行が鮮明
Solana：Fidelityが個人向け取扱い開始、Geminiカード連携で購買導線も拡大
デリバティブ：ハロウィーン週の大型満期控え、短期IV高止まりとプット偏重で守りの地合い
国際動向：キルギスがソム連動ステーブルとCBDCを前進、英HMRCは申告強化へ
セキュリティ：北朝鮮のAI駆動型攻撃が多段化—継続監査とAIレッドチームの必要性
マイニング：中位勢の台頭と設備投資の攻防、グローバル・ハッシュはゼタハッシュ時代へ
今後の注目：中央銀行ウィークと大型満期—ドル/円153接近、欧米の物価・成長も
結論・要点整理：制度前進×機関化進展の一日、短期はオプション需給とマクロの二段構え
1. きょうの要点（簡潔版）
2. 明日以降のチェックポイント

本日のポイント

一言要約：制度整備の続報と機関化の進展が同時進行。月末の大型満期と「中央銀行ウィーク」で、短期はボラとヘッジが価格を左右します。

今日のハイライト

制度：FRBの「決済専用口座」案は続報。CFTC委員長にセリグ氏を正式指名。
XRP：米初の現物ETFがAUM1億ドル。受け皿拡大で流動性が改善。
Solana：Fidelityの個人向け取扱い開始。Geminiカード連携で日常導線も拡張。
オプション：BTCは約310億ドルの満期接近。IVは50%近辺、25Δスキューはプット高。
マクロ：株高・VIX 16.37でリスク選好は改善。USD/JPY 152.86で円安基調。

今週のイベント

10/29：FOMC（米）
10/30：日銀・ECBの政策判定
10/31：ユーロ圏HICP速報・米PCE
今週：BTCの大型オプション満期、米中首脳会談の開催可否にも注目

数値スナップショット（日本時間 10/26 9:57）

BTC： $111,863（24H +0.99%）
ETH： $3,959（24H +1.05%）
暗号資産合計： 時価総額 $3.77兆／出来高 $88.53B／BTCドミナンス 59.1%
米株（10/24 NY終値）： ダウ +1.01%／S&P500 +0.79%／ナスダック +1.15%
VIX（10/24）： 16.37
為替・コモディティ： USD/JPY 152.86／XAU/USD $4,112（-0.34%）／WTI $61.50（-0.47%）

詳細は以下の各セクションへ。

市場概況：BTCは1,863、時価総額.77兆・株高と低VIXでリスクセンチメントは改善

日本時間2025年10月26日（日）9:57時点の概況です。仮想通貨は小幅高です。株高とVIX低下で、リスク選好はやや改善しました。ビットコイン（BTC）は$111,863で推移しました。

主な数値（スナップショット）

BTC：$111,863（24時間 +0.99%）
ETH：$3,959（+1.05%）
暗号資産全体：時価総額 $3.77兆／24時間出来高 $88.53B／BTCドミナンス 59.1%
米株：ダウ +1.01%、S&P500 +0.79%、ナスダック +1.15%（いずれも10/24のNY終値）
VIX：16.37（10/24）
為替：USD/JPY 152.86
金（XAU/USD）：$4,112（-0.34%）
原油（WTI）：$61.50（-0.47%）

時差と休場の注意点

仮想通貨は24時間取引です。一方で、株式や先物は週末は休場です。上記の米株とVIXの数値は、10月24日（米ニューヨーク時間）の引け値です。解釈の際は、日本時間と米国時間のずれを前提にしてください。

足元の見方

VIXの16台は、株式の先行き不安が相対的に低い水準です。為替はドル高・円安の流れが続いています。金は下落、原油は小反落でした。リスク資産全体には追い風ですが、週明けの材料で変動する余地があります。

用語解説

BTCドミナンス：暗号資産全体の時価総額に占めるBTCの比率。
VIX：米CBOEの株式ボラティリティ指標。先行的な不安度合いを示す。
24時間出来高：直近24時間の約定金額の合計（取引所横断の集計）。
XAU/USD：金のドル建て現物レート。
WTI：米国産原油の代表的な先物指標。
NY時間／日本時間：米国市場の基準時刻と日本標準時。更新タイミングが異なる。
休場：取引を行わない日。株式・先物は週末休場だが、暗号資産は常時取引。

FRBの「決済専用口座」案：ステーブルコインに直接決済の道、ただしバランス上限と無利息

本件は10月22日の初報の続報です。米連邦準備制度理事会（FRB）のウォーラー理事が「決済専用口座（スキニー・マスターアカウント）」の骨子を示しました。非銀行の事業者に対し、FedwireとACHへの限定的アクセスを開く構想です。残高には上限を設け、利息は付かず、当日貸越も不可とします。決済効率を高めつつ、中央銀行の信用供与を広げない設計です。

要点（結論先行）

直接アクセス：適格な発行体がFRB決済網に限定接続。
厳格な制約：無利息・残高上限・オーバードラフト不可・割引窓口なし。
制度の穴埋め：GENIUS法では未整備の決済レール接続を補完。
副作用の懸念：商業銀行の預金流出など、仲介の縮小リスク。

何が変わるか（決済の流れ）

従来は多くの発行体が、商業銀行を経由して送金や償還を処理してきました。構想が実装されると、発行体は自社名義の決済専用口座から、FedwireやACHで直接資金決済を実行できます。仲介が減るため、手順が短くなります。混雑時の遅延や銀行営業時間の制約も受けにくくなります。

導入される制限と条件

残高上限：口座の残高に上限を設定し、FRBのバランスシート影響を抑制。
無利息：口座残高に利息は付与しないため、事実上の預金化を回避。
オーバードラフト不可：残高がゼロなら決済は即時不成立。
流動性支援なし：割引窓口や一部サービスへのアクセス対象外。

口座は決済に必要な最小機能に限定されます。信用仲介は行わず、支払い専用に徹します。

誰が対象になり得るか

対象は、厳格なマネロン対策や準備資産ルールを満たす事業者に限られる見込みです。過去に連邦レベルの認可や口座アクセスを巡る議論があった専門機関カストディや大手カストディ事業者、主要取引関連事業者などが想定されます。最終要件は、今後の設計と審査で確定します。

期待される効果（ステーブルコインの安全性と効率）

決済品質の向上：償還や入出金の待ち時間が短縮しやすくなります。
準備金の安全性：一部残高を中央銀行マネーで保持する設計が検討対象に。
規制の一体化：GENIUS法の枠組みと整合し、発行体の遵守体制を強化。

残る論点（銀行と市場構造）

商業銀行の預金が決済専用口座へ移る可能性が指摘されています。これにより、銀行の資金調達構造が変わる懸念があります。FRBは残高上限と無利息で膨張と依存を抑えます。制度の詳細設計と運用監督が、銀行システムへの波及を左右します。

今後の手続き（プロトタイプから実装へ）

現時点ではプロトタイプの提案段階です。FRBは関係者の意見を募り、技術要件、資格基準、残高上限の水準などを詰めます。第一陣は、強固なコンプライアンス体制を持つ金融機関系の発行体やカストディになる公算が大きいです。暗号資産の決済インフラが、公的レールと段階的に接続されるかが焦点です。

用語解説

FRB：米国の中央銀行制度を担う機関。
スキニー・マスターアカウント：決済専用の限定口座。無利息・残高上限・貸越不可。
Fedwire：FRB運営の即時グロス決済システム。
ACH：米国の小口一括振替ネットワーク（バッチ決済）。
GENIUS法：米国のステーブルコイン規制法の総称。準備資産や監督を規定。
ナロー・バンク：決済に特化し、貸出を行わない銀行の考え方。
マスターアカウント：金融機関がFRBに保有する中核口座。
オーバードラフト：当日内の一時的な残高不足を立て替える仕組み。
残高上限（バランスキャップ）：口座に置ける資金の上限。システミック影響を抑制。
Custodia：ワイオミング州の特殊目的預金機関（SPDI）。
Kraken：米系の大手暗号資産取引所。
Ripple：米拠点の決済・カストディ関連企業。
Anchorage Digital：米国の機関投資家向け暗号資産カストディ。

米規制人事：CFTC長官にセリグ氏指名—スポット規制の受け皿拡大を見据えた布陣

トランプ大統領は、商品先物取引委員会（CFTC）の新委員長としてマイク・セリグ氏を指名しました。セリグ氏は証券取引委員会（SEC）の暗号資産タスクフォースを率いた実務家です。上院の承認手続きが必要ですが、暗号資産の制度設計が加速するとの見方が広がっています。

指名の概要

セリグ氏は、執行とルールメイキングの双方に携わってきました。市場監督と投資家保護を両立させる姿勢で知られます。先に指名が取り下げられた候補からの仕切り直しで、合意形成を優先する人選と受け止められています。

背景と狙い

議会では「デジタル資産市場明確化法」が審議中です。同法案は、ビットコインなどのスポット取引の所管をCFTCへ明確化する条項を含む案が検討されています。所管が整理されると、監督基準や開示の統一が進みます。CFTCはデリバティブ監督の経験があり、先物・オプションと現物の一体管理がしやすくなります。

市場にとっての意味

ルールの明確化：どの機関が何を監督するかがはっきりします。
商品設計のしやすさ：現物と先物をまたぐ上場やヘッジが整備されます。
執行の一貫性：違反対応の基準がそろい、事業者の予見可能性が高まります。

残る課題

最終的な制度枠組みは、法案の修正と上院承認の結果に左右されます。SECとCFTCの境界線も、資産の性質や流通形態で分かれる可能性があります。ステーブルコインや取引所の登録区分など、細部の詰めは今後の論点です。

今後のプロセス

セリグ氏は上院での公聴会と採決を経て就任となります。就任後は、現物市場の監督方針、交換業者の登録要件、カストディの安全基準などの整備が焦点です。市場参加者は、移行期間のガイダンスと経過措置の有無を注視しています。

用語解説

CFTC：米国のデリバティブ市場を監督する当局。
SEC：米国の証券市場を監督する当局。
マイク・セリグ：SECの暗号資産タスクフォースを率いた実務家。
デジタル資産市場明確化法：暗号資産の所管やルールを整理する米連邦法案。
スポット取引：先物ではない現物の売買。受け渡しが比較的短期で行われます。
上院承認：主要ポスト就任に必要な米上院の人事承認手続き。

【続報】米規制人事：CFTC長官にセリグ氏を正式指名—現物（スポット）監督の受け皿拡大を見据えた布陣

トランプ大統領は、商品先物取引委員会（CFTC）の新委員長としてマイク・セリグ氏を正式に指名しました。前日の“起用観測”段階から一歩進み、上院での承認手続きに入ります。セリグ氏は証券取引委員会（SEC）の暗号資産タスクフォースを率いた経歴があり、執行とルール作りの双方に強みがあります。

人選のポイント

合意形成を重視した実務家の登用。先の候補者撤回からの仕切り直し。
暗号資産の監督一元化を意識。執行と制度設計を同時に前進させやすい体制。
上院承認後は、現物市場の監督指針や交換業者の登録要件が論点。

背景：所管整理の動き

連邦議会では「デジタル資産市場明確化法」が審議中です。法案が成立すれば、ビットコインなどの現物（スポット）取引をCFTCが担う設計が現実味を帯びます。先物・オプションと現物を同一当局が扱うことで、監督基準や情報開示の統一が進み、ヘッジや上場の設計も整えやすくなります。

市場インパクト

ルールの明確化：どの機関が何を監督するかが明瞭になり、事業計画を立てやすくなります。
商品設計の効率化：先物と現物をまたぐ上場、ヘッジが一体で設計可能に。
執行の一貫性：違反対応の基準がそろい、予見可能性が高まります。

残る課題

最終的な線引きは、法案の修正や上院承認の過程で変わる余地があります。ステーブルコインや取引所の登録区分、カストディ基準など、細部の運用設計は今後の協議事項です。

用語解説

CFTC：米国のデリバティブ市場を監督する当局。
SEC：米国の証券市場を監督する当局。
マイク・セリグ：SECの暗号資産タスクフォースを率いた実務家。
デジタル資産市場明確化法：暗号資産の所管やルールを整理する連邦法案。
スポット取引：先物ではない現物の売買。
上院承認：主要ポスト就任に必要な米上院の人事承認手続き。

XRP：米初の現物ETFがAUM億突破—CMEでデリバ活況、機関化の進行が鮮明

米国で初のスポット型XRP ETFであるXRPR（REX-Osprey運用）が、上場から約1か月で運用資産残高（AUM）1億ドルを超えました。需要の定着で、現物の受け皿が拡大しています。現物の受益証券を通じ、個人と機関の参加経路がそろい始めました。

現物ETFの定着：アクセスと開示の標準化が進む

XRPRは、取引所上場の投資信託でXRPの現物価格に連動します。証券口座から売買でき、保管や課税の取り扱いも既存のETFと同様です。これにより、暗号資産口座を持たない投資家にも門戸が開きました。運用規模の拡大は、流動性と価格追随性の改善に寄与します。

CMEで先物・オプションが拡大：ヘッジと価格発見が強化

米シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）では、5月の上場以降にXRP先物の累計取引が56万7千枚に達しました。名目取引額は約269億ドルです。先物に加え、オプションも開始されました。機関はヘッジとポジション管理を組み合わせ、価格発見の層が厚くなっています。

機関プレゼンスの広がり：準備資産や保管の議論が進展

一部のデジタル資産企業は、XRPを準備資産に組み入れる方針を示しています。保管や監査の枠組み整備が前提で、資産運用の選択肢が広がります。報道ベースの計画段階も含まれるため、実施の確度と進捗は継続確認が必要です。

価格・流動性への含意

現物の受け皿増：ETFとCMEの併用で、裁定とヘッジが機能しやすくなります。
ボラティリティの平準化：オプション市場の整備で、急変の吸収力が高まります。
取引時間と参加者：証券時間・先物時間の重なりが、出来高の分散を抑えます。

残る論点：規制整合性と集中度

監督当局の線引きや上場基準の適用は、引き続き注視事項です。カストディや指数算出の透明性、マーケットメイクの集中度も課題です。分散した取引所間での価格乖離や、流動性の偏りを抑える仕組みづくりが求められます。

用語解説

XRPR：米国で初のスポット型XRP ETF。REX-Ospreyが運用。
REX-Osprey：REX SharesとOspreyのETF運用タッグ（米系運用会社）。
CME：シカゴ・マーカンタイル取引所。先物・オプションの大手市場。
AUM：運用資産残高。ETFやファンドが運用する資産総額。
先物・オプション：価格変動に備える派生商品。ヘッジや収益化に活用。
カストディ：資産の保管・管理を行うサービスや事業者。

Solana：Fidelityが個人向け取扱い開始、Geminiカード連携で購買導線も拡大

米大手のFidelityが、個人向けブローカレッジでSolana（SOL）の取扱いを開始しました。これにより、同社のリテール基盤でBTC・ETH・LTCに続くアクセスがそろいました。証券口座からの購入が可能になり、現物の受け皿が広がります。

個人向けアクセスの拡大

Fidelityは既存の株式・ETFと同じ操作感でSOL売買を提供します。口座開設済みの投資家は、追加の暗号資産口座を用意せずに発注できます。約定と保管の標準化は、売買コストや手続きの負担を下げます。

決済導線の拡張

GeminiはSOLデザインのクレジットカードを発表しました。ガス・EV充電・ライドシェアで最大4%還元、外食3%、食料品2%、その他1%です。還元はSOLで受け取り、オプションで自動ステーキングを選べます。日常支出からの流入が増えると、基礎的な買い需要の下支えが期待されます。

足元のテクニカル

上値：195ドルが目先の抵抗帯。
下値：189〜186ドルに支持が集中。
着目点：195ドルを明確に上抜けば、200〜208ドルが視野。

189ドルを割り込むと、186ドルの攻防が焦点になります。出来高の増減と、証券時間・暗号資産時間の重なりにも注意が必要です。

市場への含意

証券経由の購入、カード還元、ステーキングという複数導線が同時に伸びています。分散的な流入経路は、出来高の底上げとボラティリティの平準化に寄与します。一方で、還元倍率やステーキング利回りは変動するため、条件変更の影響は継続確認が必要です。

用語解説

Fidelity：米大手の資産運用・証券サービス会社。
Gemini：米系の暗号資産取引所・カストディ事業者。
Solana（SOL）：高速処理を特色とするレイヤー1ブロックチェーンの基軸資産。
ステーキング：保有資産をネットワーク運用に参加させ、報酬を得る仕組み。
抵抗帯／支持帯：上昇が止まりやすい価格帯／下落が止まりやすい価格帯。

デリバティブ：ハロウィーン週の大型満期控え、短期IV高止まりとプット偏重で守りの地合い

昨日も言及しましたが、10月末にかけ、ビットコイン（BTC）のオプションが約310億ドル相当で満期を迎えます。短期のインプライド・ボラティリティ（IV）は50％近辺で高止まりし、25デルタ・スキューはプット優位です。満期接近でヘッジが厚くなり、上下いずれか一方向への加速は出にくい地合いです。

週内イベントと全体感

期日が集中すると、ディーラーのヘッジが増えます。そのため、現物の値動きは「上がれば売り、下がれば買い」のフローに挟まれやすくなります。結果として、急騰・急落は起きにくく、狭いレンジでのもみ合いになりやすい状況です。

BTCの建玉配置と着目ストライク

プット集中：10万ドル周辺に建玉が厚く、下値の保険需要が強い配置です。
コールの壁：12万ドル近辺にコールが積み上がり、上値の重さを示唆します。
スキュー：25デルタ・スキューはプット高で、下方向の保険コストが相対的に高い状態です。
IV：短期IVは50％前後。イベント前の高位安定で、プレミアム（保険料）は割高です。

10万〜12万ドルの間で、満期に向けた「ガンマ・ピン」が働きやすい配置です。現物がレンジを試すほど、ヘッジの反対売買が増え、価格は中心帯へ引き戻されやすくなります。

ETHの建玉と12月限の厚み

オプション建玉：オープンインタレストは約150億ドル規模です。
主力期限：12月限に厚み。ストライクは6,000／7,000ドル帯が目立ちます。
示唆：期近はBTC同様にヘッジ主導でレンジ志向。期先は上方向シナリオへの保険・攻守の建玉が並立しています。

ETHは期先のコールが厚く、上方向の期待も残ります。ただし、期近のヘッジフローが勝る局面では、短期の伸びは抑制されやすくなります。

取引フローの含意

急変動の抑制：満期前は、オプションのヘッジが値動きを吸収しやすい局面です。
レンジ意識：BTCは10万〜12万ドル、ETHは主要支持・抵抗の間での往来に注意が必要です。
期日通過後：満期でヘッジが外れると、IVの低下やレンジ拡大に切り替わる可能性があります。

用語解説

インプライド・ボラティリティ（IV）：将来の変動率を織り込む指標。高いほどオプション価格は高くなります。
25デルタ・スキュー：同じデルタのコールとプットの価格差。プット優位は下落ヘッジ需要が強い状態です。
ガンマ・ピン：満期に近づくと、ディーラーのヘッジが現物を「特定の価格帯」に引き寄せる現象です。
オープンインタレスト（OI）：未決済の契約数。市場の関心や流動性の大きさを示します。
ストライク：オプションの権利行使価格。建玉が多い価格帯は意識されやすい水準になります。

国際動向：キルギスがソム連動ステーブルとCBDCを前進、英HMRCは申告強化へ

中央アジアと欧州で、デジタル資産の制度設計が進みました。キルギスは自国通貨ソムに連動するステーブルコインを登録し、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の公的決済パイロットを準備します。一方、英国は国際的なデータ共有基準と課税ルールの見直しで、未申告の洗い出しを強化します。方向性は異なりますが、「規制の明確化」と「監督の実効性向上」が共通の流れです。

キルギス：ソム連動ステーブル（KGST）と「デジタル・ソム」を推進

キルギス政府は、1ソム＝1トークンを目指すステーブルコイン「KGST」を国家のデジタル資産登録簿に記載しました。あわせて、法定通貨ソムのCBDC「デジタル・ソム」を法的に位置づけ、政府関連支払いでの試験運用を予定しています。さらに、暗号資産の準備金創設や大学との教育連携など、基盤整備も進めます。目的は、公的支払いの効率化と民間サービスの土台づくりです。

KGST：1:1でソムに連動する設計
CBDC：公的決済のパイロットで運用面を検証
基盤整備：暗号準備の創設、教育・研修の強化

英国：CARF導入とCGT控除縮小で申告の網を細密化

英国税務当局（HMRC）は、OECDの「暗号資産報告枠組み（CARF）」に沿って、主要取引所からのKYCや取引データの取得を拡充します。これにより、ウォレットと納税者情報の突合が進み、未申告の把握が容易になります。さらに、2024/25年度のキャピタルゲイン税（CGT）控除は3,000ポンドへ縮小され、少額取引でも申告が必要になる場面が増えます。故意や隠蔽が認定された場合は、追徴と高率の罰金が科される可能性があります。

データ共有：CARFで海外取引データも把握しやすくなる
控除枠：CGT控除が3,000ポンドに縮小
制裁：未申告や虚偽申告で重い罰金・刑事罰の可能性

市場への含意：二極の進展が同時に進行

キルギスは「公的レールの整備」で決済の利便性を高めます。英国は「監督の厳格化」で税務コンプライアンスを引き上げます。いずれも、投資家と事業者にとってルールは明確になり、事業運営の前提が読みやすくなります。一方で、KYCや税務データの厳格化は、匿名性を前提とするサービスに追加対応を求めます。地域差は残りますが、制度の空白は縮小しつつあります。

用語解説

OECD：経済協力開発機構。国際的な基準づくりを主導する政府間機関。
HMRC：英国の税務当局。納税の管理と徴収を担う機関。
CARF：OECDの暗号資産報告枠組み。国際的なデータ共有ルール。
CGT：キャピタルゲイン税。資産売却益にかかる税金。
CBDC：中央銀行デジタル通貨。中央銀行が発行するデジタル法定通貨。
KGST：キルギスのソム連動ステーブルコインの名称。
KYC：顧客確認。本人確認と取引モニタリングの仕組み。

セキュリティ：北朝鮮のAI駆動型攻撃が多段化—継続監査とAIレッドチームの必要性

北朝鮮系のハッカーが、大規模言語モデル（LLM）を使った攻撃を拡大しています。コード解析、フィッシング、資金洗浄までを自動化し、複数チェーンへ同型の手口を短時間で横展開します。専門家は、量子計算よりも当面はAIが現実的な脅威と指摘しています。取引所やスマートコントラクトの運営者には、モデル更新に合わせた継続的なAI対応監査が求められる段階です。

攻撃は「探索→侵入→洗浄」を自動化

AIは過去のハック事例を学習し、似た脆弱性を他プロジェクトで素早く特定します。人材なりすましやディープフェイクを用いた採用詐欺、標的型メールによる初期侵入も自動化が進みました。侵入後は、クロスチェーンブリッジやミキサーの経路を最適化し、痕跡を分散させます。結果として、小規模チームでも産業級のスピードと規模で攻撃を繰り返せます。

量子より「いま」はAIが脅威

暗号基盤を直ちに破る量子計算の実用化は時期未定です。一方で、AIは既に偵察、解析、詐術、洗浄の全工程で効率を高めています。研究者は、量子への備えは進めつつも、短中期の実害はAI起点の攻撃と位置づけています。モデルの性能が向上するたびに、検出をすり抜ける手口も進化します。

継続監査とAIレッドチームの必要性

運営側は「一度きりの監査」では防ぎ切れません。大規模モデルが更新されるたびに、脆弱性の見つけ方も変わるためです。そこで、AIを用いた継続監査と、攻撃者になりきって検証するレッドチームの常設が重要になります。新モデルの公開や主要ライブラリの更新に合わせ、再スキャンと再検証を走らせる体制が必要です。

影響が及ぶ領域

取引所・カストディ：口座乗っ取りや入出金ワークフローの迂回が狙われます。
スマートコントラクト：似た設計のプロトコルへ同型攻撃が連鎖しやすくなります。
フロントエンド：偽サイトやサプライチェーン攻撃で署名誘導が横行します。
資金洗浄：AIで流動性経路を探索し、追跡を分断します。

運営現場で進む対策の方向性

異常検知の学習データを最新化し、権限周りのテストを自動で回す動きが広がっています。コードはリポジトリ横断で静的・動的解析を併用し、依存ライブラリの更新差分も機械的に点検します。人の判断が必要な箇所は、レッドチームがシナリオ単位で検証し、モデル更新後に再実行します。監査は「常時・反復」が前提に変わりつつあります。

用語解説

大規模言語モデル（LLM）：大量のテキストを学習し、文章生成や解析を行うAI。
レッドチーム：防御側の抜け穴を見つけるため、攻撃者役で検証する専門チーム。
スマートコントラクト：条件に従って自動実行されるプログラム。DeFiなどで利用。
ミキサー／ブリッジ：資金の出所を分散したり、チェーン間で移す仕組み。
継続監査：新しい脅威や更新に合わせ、定期ではなく常時監査を行う運用。

マイニング：中位勢の台頭と設備投資の攻防、グローバル・ハッシュはゼタハッシュ時代へ

半減期後、マイニング各社の勢力図が変わっています。中位クラスの公開企業が実効ハッシュを伸ばし、上位に肉薄しています。公開マイナーの合計は9月時点で326EH/sまで増加しました。業界全体の債務は127億ドル規模に拡大し、資金調達と設備更新の巧拙が競争力を左右しています。

中位勢が実効ハッシュを拡大

Cipher Mining、Bitdeer、HIVE Digitalなど中位勢が、設備拡張と運用効率の改善で実効ハッシュ（実際にブロック生成に結びつく計算力）を伸ばしました。上位のMARAやCleanSpark、Cangoに迫る局面が増えています。単なる機器の導入ではなく、稼働率の向上や冷却方式の最適化が効いています。

資本構成：債務増とAI/HPCへの分散投資

金利高止まりの環境でも、マイナーは次世代マシンと電力契約に資金を投じています。業界債務は127億ドルと、この1年で急増しました。一方で、AI推論やHPC向けデータセンターに設備を兼用する動きが広がり、ビットコイン以外の収益源でキャッシュフローを平準化する狙いがあります。

世界分布：米・中がけん引、地域の多様化も進行

年初から世界のハッシュレートは801EH/sから1,100EH/sに拡大しました。米国のシェアは約37.8%で首位を維持し、中国も回復基調です。ロシア、中東、南米でも増勢が見られます。水力や安価な電力を持つ地域が台頭し、地理的分散が一段と進みました。

収益性の分かれ目

電力原価の低さ：長期固定の電力契約と負荷制御の巧拙が収益を左右。
最新機器の密度：高効率ASICの導入比率が、単位電力あたりの収益を押し上げ。
運用の安定性：冷却・レイアウト・保守で稼働率を高水準に維持。
資本の柔軟性：債務依存が高いと相場下落時の耐性が弱まるため注意が必要。
事業の多角化：AI/HPC併用で価格変動の影響を和らげる動きが拡大。

用語解説

実効ハッシュ：理論値ではなく、実際のブロック生成に反映された計算力。
EH/s（エクサハッシュ/秒）：1秒あたり10の18乗回の計算能力。
ゼタハッシュ：EH/sの1,000倍の単位。ネットワーク規模の大型化を示す。
半減期：ビットコインの採掘報酬が約4年ごとに半分になる仕組み。
AI/HPC：AI推論や高性能計算。マイニング施設を兼用して収益源を分散。
公開マイナー：株式を公開している採掘企業。資本市場から資金調達が可能。
MARA／CleanSpark／Cango：上位グループの公開マイナー（いずれも米市場上場）。
Cipher／Bitdeer／HIVE：中位グループの公開マイナー。直近で実効ハッシュを拡大。

今後の注目：中央銀行ウィークと大型満期—ドル/円153接近、欧米の物価・成長も

イベント日程（今週）

今週は重要イベントが集中します。米連邦公開市場委員会（FOMC）が10月29日、日銀と欧州中央銀行（ECB）が30日に政策判定を行います。欧米では7–9月期の国内総生産（GDP）も出そろい、31日にはユーロ圏のHICP速報と米個人消費支出（PCE）デフレーターが公表予定です。指標の組み合わせ次第で、金利観と資産配分が短期的に揺れやすい週になります。

オプション満期とボラティリティ

暗号資産では「ハロウィーン週」の大型満期を控えます。ビットコイン（BTC）は10月末にかけて約310億ドル規模のオプションが期日を迎える見込みです。短期のインプライド・ボラティリティは高止まりしやすく、プット優位のスキューが続いています。満期接近でデルタ調整が増え、値動きが一方向へ走りにくい地合いになりやすい点に留意が要ります。

為替・クロスアセットの視点

為替はドル高・円安が続き、ドル/円は152円台後半で推移しています。米金利の方向感と物価の結果が、為替のトレンドと暗号資産の資金フローに影響します。VIXは低位で、米株は堅調です。株高と低VIXはリスク選好の改善を示しますが、物価の強弱でムードが変わる余地があります。

制度面：FRB「決済専用口座」議論のフォロー

米連邦準備制度理事会（FRB）の「決済専用口座（スキニー・マスターアカウント）」構想は、非銀行の発行体にFedwireやACHへの限定接続を認める案です。残高上限、無利息、当日貸越なしといった制約の下で、決済効率を高める狙いがあります。今週は政策当局や関連業界からの反応や追加説明が出るかが焦点です。制度の設計次第で、ステーブルコインの償還や入出金の品質に直接影響します。

外交イベント：米中首脳会談の開催予定

米中の首脳会談は、10月30日に韓国で行う方向と複数の報道が伝えています。ホワイトハウスが30日午前に実施と発表したとの報もある一方、米側が一時「取りやめの可能性」に言及した後に「中止はしていない」とする発言もあり、最終確認までは不確実性が残ります。APEC首脳会議と同時期の対面開催に関する報道も続いており、地政学の緊張緩和が市場心理に与える影響が注目されます。